近期，石墨電極價格持續(xù)下跌。 繼4月28日四川石墨電極價格下調后，山東碳素、河南科豐等廠家也在5月2日下調報價。截至5月2日，石墨電極各品種近一個月跌幅均超過35% ，年內增幅超過60%。 由于行業(yè)持續(xù)巨額虧損，石墨電極產能持續(xù)增長。 環(huán)保監(jiān)管收緊、前期資金短缺等激勵因素進一步降低了產能，產品供給低迷。 預計石墨電極價格將繼續(xù)走強，相關企業(yè)盈利能力將大幅提升。 主要原因如下：

（1）石墨電極供應端：產值持續(xù)下降。 2016年之前的幾年，由于鋼鐵行業(yè)整體下滑，石墨電極價格持續(xù)低迷，不少企業(yè)遭受巨大虧損，全省石墨電極總產值也持續(xù)下降，行業(yè)產能呈現持續(xù)出清趨勢。 盡管如此，截至2016年底，全行業(yè)總產值仍在下降。 據悉，2017年3月，國家提出對京津冀及周邊地區(qū)26+2城市電解鋁、化工企業(yè)實施生產監(jiān)管。 碳企業(yè)達不到超額排放限額的，將停止全部生產； 如果達到超常排放限值，則按生產線計算，產量將被限制50%以上。 我們認為，如果采暖季限產能夠嚴格執(zhí)行，將有力推動炭素產品價格的進一步上漲。

（2）石墨電極需求端：電爐冶煉和爐外精煉占比預計繼續(xù)提升，需求有望大幅上升。 石墨電極主要用于電弧爐煉鐵和爐外精煉。 隨著國家對中頻爐打擊力度加大，部分中頻爐正在改造為電弧爐。 與此同時，中頻爐的大規(guī)模取締導致廢鋁價格大幅上漲，原本在成本上不占主導地位的電弧爐成本也有所下降。 ，導致未來電弧爐煉鐵比例增加。 據悉，隨著鋼鐵行業(yè)產品升級，爐外精煉越來越受到重視，兩者預計將帶來石墨電極需求的大幅下降。

（三）集中度高，議價能力強。 與鋼鐵行業(yè)集中度較低、CR10占市場總產值35%左右相比，方大炭素是最大的石墨電極生產商，占比30%左右。 在供需格局改善、下游鋼鐵行業(yè)盈利能力仍較好的背景下，我們認為公司具有較強的議價能力。 同時，結合近期行業(yè)良好的供需格局，未來仍將存在較強的降價動力。

(4)超高功率石墨電極的價格和產量較高。 這幾種生產線設備都是一樣的，主要區(qū)別在于原料配比，超高功率需要更多的針狀焦原料。 。 目前，低端針狀焦幾乎完全依賴國外進口，主要來自美國。 針狀焦價格逐年降低，目前價格在數倍/噸。 目前，國外長春熱能研究院已開發(fā)出國產針狀焦，正在公司多條生產線上進行試驗。 如果產品成功，針狀焦價格僅為6000-7000元，有利于降低成本。

(5)石墨電極也是消耗品。 公司主要產品的半徑大多為300-，通常每兩周更換一次，半徑越大，更換周期越慢。 與耐火材料類似，它們也是消耗品。

在上游電極、供需雙方的共同作用下，石墨電極價格預計將進一步下跌，預計下跌空間在10-20%。